비지니스 경영 [biz-basic] #9. 재무 ; 레버리지, 손익분기, 기회비용, 성과평가
2020.06.13 00:14
[biz-basic] #9. 재무 ; 레버리지, 손익분기, 기회비용, 성과평가
안녕하세요 훈이입니다. :) 이번에는 이 전 재무관리의 기본개념에 이어서 실제 재무관리 과목에서 중점적으로 배우는 핵심개념에 대해 간략히 알아보도록 하겠습니다.
2. 레버리지와 손익분기분석
레버리지(Leverage)란 지레대라는 단어입니다. 지레대의 원리를 통해 적은 힘으로 큰 물체를 들어올릴 수 있죠. 재무에서는 고정비의 발생과 그에 따른 손익의 변동이 확대되는 현상을 말합니다. 즉 고정비는 적은 힘을, 손익 변동은 큰 물체를 의미한다고 볼 수 있죠.
일반적으로 레버리지는 영업레버리지와 재무레버리지로 나눕니다. 영업레버리지의 경우, 생산 및 영업활동에서 발생하는 고정비와 그에 따른 영업이익의 변동성 확대효과에 대한 개념이고, 재무레버리지는 부채의 이용으로 발생하는 이자 등의 고정재무비용에 따른 순이익 변동의 확대효과를 말합니다.
손익분기분석은 레버리지 개념을 가장 잘나타내는 분석방법입니다. 손익분기점이란 쉽게 말해 총수익과 총비용이 같아지는 지점을 의미합니다. 손익분기분석은 손익분기점에 관련한 분석방법이며, BEP분석 혹은 CVP(Cost Volume Profit)분석이라고도 합니다.
손익분기분석를 통해 경영인들은 다양한 의사결정을 할 수 있습니다. 고정비용이라는 위험부담을 어느 정도의 수준으로 결정하여, 수익이라는 리턴을 어떻게 최대로 걷어들일 것인가와 관련해서 말이죠. 대표적인 사례로 생산방식(설비)의 선택, 자체생산과 외주가공, 자동화에 대한 투자결정 등이 있습니다. 뿐만 아니라 현금관리, 자산상품관리에서도 이러한 손익분기분석을 적용하여 평가하고 의사결정을 내릴 수 있습니다.
( * 손익분기분석의 산출방법과 도표에 관한 설명은 재무파트에서 자세히 다루도록 하겠습니다.)
3. EVA ; 성과평가
과거에는 손익계산서상의 당기순이익을 기업의 경영활동으로 인한 이익의 지표로 삼았습니다. 허나 당기순이익은 기업 입장에서 가장 중요한 주주를 위한 보상을 해주기 전의 금액으로, 주주에게 당연히 가야하는 금액이 포함된 당기순이익은 경영활동을 통한 이익으로 보기에 무리가 있다는 의견이 많았습니다.
이러한 당기순이익의 단점을 감안한 주주에 대한 보상인 자기 자본 비용을 명시적으로 고려한 새로운 성과평가지표가 탄생하는데 경제적 부가가치(EVA, Economic Value Added)라고 부릅니다. 일단 EVA에서는 세후 영업이익에서 투자자본의 자본비용을 차감하는데, 투자자본의 비용은 타인자본비용과 자기자본비용을 모두 포함한 것이며 타인자본에 대한 금융비용과 자기자본에 대한 주주의 요구수익률을 가중 평균하여 계산합니다.
EVA = 세후영업이익 - 자본비용
= 세후영업이익 - (가중평균자본비용 X 투하자본)
= 투하자본 X (세후영업이익/투자자산 - 가중평균자본비용)
= 투하자본 X ( 투자수익율 - 자본비용 )
이러한 EVA는 경제적 의미의 이익을 나타내는 척도이기 때문에 기업가치의 극대화를 평가하는데 가장 유용한 지표이지만 실용적으로 쓰기엔 한계가 있습니다. 자본비용의 계산이 어렵다는 점인데요. 자본비용을 자기자본 비용과 타인자본 비용의 가중평균값이라고 정의하는데 타인자본 비용의 경우에는 기업의 금융비용으로 쉽게 산출할 수 있지만 자기자본 비용의 경우 기회비용의 성격으로 실제로 소요되는 비용이 아니기 때문에 재무상태표에 명시되지 않아 산출하기가 어렵기 때문입니다. 그러나 정확하게 자기자본 비용을 산출해내지 못하더라도 어림잡아 명시적으로 산출해내 계산하는 것이 당기순이익보다는 경영성과를 평가함에 있어 훨씬 유용하다 할 수 있습니다.
이번 블로그를 쓰고보니, 저도 아직 재무 관련 내용은 이해가 부족한 거 같습니다. 좀 더 공부해서, 보다 쉽게 재무에 관해 설명드리도록 노력하겠습니다. :) 경영학원론에 관한 모든 블로그는 이번 재무를 끝으로 마무리하도록 하겠습니다. 사실 전략경영, 국제경영에 대한 내용도 다뤄야하지만 전략경영은 이미 다뤘고, 국제경영에 대해서도 곧 다룰 예정이기에 생략하도록 하겠습니다.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다. :) 좋은 하루 되세요 ^_^
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